Jan 27, 2010

Tops and Bottoms / Върхове и Дъна

Working on it:)

Here is an interesting articles which focus on the big picture secular bear and bull markets:
ZealLLC - Long Valuation Waves
SOLARCYCLES John Hampson - Demographics drives the market up and down according John Hampson.

I will share some thoughts and ideas about long term trend change, tops and bottoms..... It is not an exact science it is more noticing the red flags, recognizing that this is the last move higher/lower, start preparing for the trend change and not falling into the trap of the herd mentality letting the greed/the fear take control.

The exact timing of tops and bottoms is impossible. Why? – the topping or bottoming process (long term trend change) is a prolonged process, which lasts for months sometimes longer. Greed could last for a long time until the last buyer is invested. Fear is more powerful and bottoms develop faster, but the initial panic low is usually not THE low. The market gives us enough time and information, so we can close our trades and take profits, and open trades in the new direction. What you should do is – do not hurry to call top or a bottom, but stay one step ahead of the crowd and do not ignore the signs. The crowd always says - “this time is different”, but every time the result is the same, because it is not about price,value what ever it is about human emotions and human beings are the same stupid greedy idiots like 100 years ago.

An index is usually in secular up trend or a down trend. You can see it when you look at weekly and monthly chart, it is not difficult to identify. The moves are not straight up or down there is moves in the opposite direction. This moves have different size and importance - I have written more about that in this post Moves size and length. Short reminder - Pullback -> 4%-5% / Correction –> 8%-10% / Counter trend moves ->10%-20% / Reversal. This post is about long term reversal and will try to describe my observations

The top is a process it last for months 6 or more... greed needs time. There is two types of tops:
- topping process which last for months - you will see the index making several highs(some of them higher highs the other lower highs) divided with corrections. This whole process last very long and usually the traders do not take it serious. Everybody are excited. No one wants to miss the opportunity because it is easy just buy and you will get rich. The reality is that in the background distribution is taking place. The smart money need time to offload their positions, the crowd is eager to buy. That causes all this moves up and down. Watch the sentiment indicators for extreme greed and market breadth indicators for signs that the market is not healthy - distribution is taking place,fewer and fewer stocks are participating in the rallys. Typical example is the 2007 top.
- blow off top - the excitement and greed are so strong that the crowd is eager to buy as soon as possible fearing not to miss the next rally. You will start seeing that the moves in the opposite direction are getting smaller and smaller and the trend transforms to a parabolic move.

The signs you will see:
1. Signals based on technical analysis (in order of appearance)
- Prices can not make new highs(lows), or they move in the direction of the trend, but momentum is missing – typical for Elliot wave 5.
- Volume – volume in the opposite direction of the trend is higher, than in the direction of the trend. At tops the big players must unload their shares - distribution. At bottoms the big players are taking positions - accumulation is taking place. This process lasts several months. Volume tells us something is going on.
- Trend based indicators, like MACD, will show divergence on weekly charts.
- Moving averages – 10,20, and 50 converge together, and then the short term moving averages 10 and 20 cross the long term moving average 50.
- Watch the trend lines for a break and 1-2-3 reversal.
- Watch for broken support or resistance.

2. Reversal chart pattern – usually during topping or bottoming you will see some reversal chart pattern – most common are double top / double bottom or head and shoulders top / bottom.
Why we see chart patterns? – First when a trend lasts for years, it takes time investors to change their thinking. It does not happen for several days, it lasts several months. Second the institutional investors need time to unload (load) their positions, and you see lower high or test of the high, break and retest etc. – some chart pattern.

3. Market breadth Indicators – they give you information about the internal strength of the market.
- Percentage of stocks above МА200 – when you have divergence less shares are above(bellow) their MA200 despite rallies(sell offs). Apparently this is a sign of weakness among bulls or bears.
- Bullish Percent Index – percent of stock showing buy signal on point and figure chart. When you have divergence less(more) shares signal “buy” despite rallies(sell offs). Apparently this is a sign of weakness among bulls or bears.
- McClellan Summation index – moving average of advancing stocks. When you have divergence less(more) shares advancing despite rallies(sell offs). Apparently this is a sign of weakness among bulls or bears.
-Advance/Decline line - when you have divergence less shares are advancing despite rallies, or more shares are advancing despite sell offs. Apparently this is a sign of weakness among bulls or bears.

4. Non-confirmation – when everything is OK different indexes confirm each other – they all make new highs or new lows.
- Charles Dow theory – we must have confirmation between DJIA(Dow Jones Industrial Average) and DJTA(Dow Jones Transportation Average). If they do not confirm each other, there is something wrong with the trend.
- Very often Technology sector or Small caps lead the way up or down – compare NASDAQ and Russell 2000 with SP500 or DJIA.
- VIX the fear gauge – the most important signal is non-confirmation between VIX and the indexes. The market makes new high, but VIX does not make new low – the big players pay more to protect themselves against price decline. The market makes new low, but VIX does not make new high – the big players pay less to protect themselves against further price decline.

5. Extreme sentiment – always when you have major top or bottom, you will see extreme bull or bear sentiment. You can follow the bull/bear percent ratio at this address.
It is always very difficult to change your mind at major top or bottom, because the trend has lasted for so long, and maybe you have made good profits. There is something like emotional addiction to your winning position:). Second when the market is topping (or bottoming) the corresponding camp is the loudest. The crowd is exalted and sees only one direction. It does not miss to tell you that – newspapers, on TV, in Internet, “gurus”… But you must stay unbiased and disciplined, and stick to the facts – the charts and the information, which the market gives you.
The logic is simple – when the last idiot knows that the stocks (or whatever asset) are flying in the sky, there is no buyers anymore. You must get rid of this asset. The big players do not shout when the stocks are ready to jump – mass media makes all that noise.
In a bear market is the opposite – everybody feel bad, because they lose money, and everybody hate stocks (or whatever asset). Then comes the moment when "the last Mohican" surrender, and there is no sellers anymore.
Use the mainstream media as a contrarian indicator. When media, which has nothing to do with finance, starts talking about the stock exchange that means the trend is near to its end.

You will not see all the signs at every top or bottom, but sure most of them. Do not ignore them, and do not let the emotions get the upper hand. Stay objective and disciplined. This is the way to stay one step ahead of the crowd.


Ще споделя някои мисли и идеи относно промяна посоката на дългосрочен тренд и образуването на върхове и дъна.

Първо таймирането на точния връх или дъно е невъзможно, а е и безсмислено начинание.
Второ това ни най-малко не трябва да ни плаши, защото пазарът винаги ни дава достатъчно време и информация, за да затворим сделките и да си приберем печалбите, и да отворим нови позиции в посоката на новия тренд.

Какво имам предвид – образуването на връх или дъно(съответно промяната на дългосрочен тренд) е продължителен процес който трае няколко месеца 2-3 , понякога и по-дълго. През това време имаме тест под-някаква форма на върховете или дъната, след което и тест на пробиви и т.н. Пазара винаги ни дава поне 2-3 възможности, да затворим сделки или да отворим позиции. Ако не видите сигналите сърдете се на себе си.
Естествено има и изключения при параболично движение и излитане в стратосферата пукането на балона е също толкова бързо и грандиозно. Но дори и тогава има достатъчно време да излезете преди големия БУУМ:) Условие е да не сте се увлекли по масовата психоза, а да си гледате графиките безпристрастно.

По времето на образуване на връх или дъно, ще видите най-различни индикации, които ни вдигат предупредителни сигнали, че нещо не е наред. Повечето хора ги игнорират, цените си вървят нагоре или надолу толкова дълго време, че го приемат за нещо нормално. Но с течение на времето индикациите стават все повече и по-силни, при което е дошъл момента да ги вземете на сериозно, да приберете част от печалбите и да затегнете стоповете.

Индикациите които ще видите:
1. Сигнали от индикаторите(по реда на появяване)
- Цените не-могат да направят нови върхове(дъна), или се движат по-тренда, но липсва какъвто и да е моментум(вижте осцилаторите) – типично за 5 Елиът вълна.
- Обем - обемът при движения по посока обратна на тренда е по-голям от този при движения по посока на тренда. При върхове големите играчи разтоварват позиции(distribution), но не всичко наведнъж. При дъна големите играчи заемат позиции(accumulation), но не all in разбира се:)
- тренд следващите индикатори(MACD например) ще ви покажат дивергенция на голямата графика седмична.
- Moving Averages – 10,20 и 50 се събират в една точка, близо една до друга, след което краткосрочните пресичат дългосрочната.
- Следете тренд линията за пробив и 1-2-3 обръщане.
- Следете за пробив на нива на подкрепа или съпротива.

2. Обръщаща фигура – при формиране на връх или дъно обикновено ще видите някаква обръщаща фигура – най-често срещаните са двоен връх / двойно дъно или глава и рамене връх / дъно. Защо се образуват фигури? Първо след като тренд е продължил с години на инвеститорите им отнема време да променят мисленето си, това не става за няколко дена, а за няколко месеца. Второ големите играчи се нуждаят от време, за да разтоварят позициите си, не могат да сложат всичко наведнъж на тезгяха:) В следствие на което виждате тестове на върховете(дъната) и образуване на фигури.

3. Market breadth Indicators – дават ни информация за вътрешната сила на пазара.
- Percentage of stocks above МА200 – показва колко процента от акциите са над тяхната МА200. При дивергенция все по-малко акции са над(под) тяхната МА200 при ралита(разпродажби). Очевидно това е сигнал за слабост в лагера на биковете или мечките
- Bullish Percent Index – показва какъв процент от акциите показват buy сигнал. При дивергенция все по-малък(по-голям) процент акции сигнализират buy при ралита(разпродажби). Очевидно това е сигнал за слабост в лагера на биковете или мечките.
- McClellan Summation index – moving average от нетния брой нарастващи акции. При дивергенция имаме все по-малък(по-голям) брой акции нарастващи при ралита(разпродажби). Очевидно това е сигнал за слабост в лагера на биковете или мечките.
-Advance/Decline line - При дивергенция ни показва, че все по-малко акции участват в ралитата или разпродажбите. Очевидно това е сигнал за слабост в лагера на биковете или мечките.

4. Non-confirmation – когато всичко е наред отделните индекси ще се движат в синхрон – всички заедно ще правят нови върхове или дъна.
- Теорията на Charles Dow - трябва да имаме потвърждение между DJIA(Dow Jones 30) и DJTA(Dow Jones Transportation Average). Ако двата индекса не правят в синхрон нови върхове/дъна нещо не е наред с тренда.
- Технологичния сектор често води пазара надолу или нагоре – сравнете NASDAQ и Russell 2000 с SP500 или DJIA.
- VIX измерител на страха – най-важния VIX сигнал е не-потвърждение поведението на индексите. Пазара прави нови върхове, но VIX не прави нови дъна т.е. големите играчите плащат повече, за да се застраховат срещу спад на цените. Пазара прави нови дъна, но VIX не прави нови върхове т.е. големите играчите плащат по-малко, за да се застраховат срещу по-нататъшен спад.

5. Extreme sentiment – винаги когато имате значими върхове или дъна имаме екстремни бичи или мечи настроения. Можете да следите проучванията и процентното съотношение между двата лагера на този адрес.
Много е трудно да промените мнението си в момента на образуване на дългосрочен връх или дъно, защото движението е продължило дълго и ви е донесло добри печалби, развива се нещо като емоционална привързаност:). Второ точно на върха или дъното съответния лагер е най-шумен. Тълпата е въодушевена и вижда само една посока, и не пропуска да ви го натяква по вестници, телевизия, Интернет, разни гурута. Но вие трябва да останете обективни и дисциплинирани, и да се придържате към информацията и сигналите които пазара ви дава.
Логиката е много проста когато и последния глупак е разбрал, че се правят пари на борсата(или който и да е друг пазар), то вече не са останали купувачи. Големите играчи не вдигат шум когато се готвят за скок. Шум вдигат медиите, и то на върха. При мечи пазар е обратното идва момент, в който просто няма повече продавачи. И последните мохикани са вдигнали ръце и са се отказали.
Използвайте масовата преса като контра индикатор. Когато по медия която не е финансова почнат да пускат материали за борсата, значи движението е към края си.

При всеки един връх или дъно няма да видите всички индикации, но със сигурност по-голяма част от тях. Не се поддавайте на емоции, останете обективни и дисциплинирани. Така ще бъдете една крачка пред тълпата.

No comments:

Post a Comment